感谢今天有机会向各位发表讲话。1 很高兴能回到密歇根州，回到这座伟大的城市。一个多世纪以来，底特律始终处于美国经济的中心，推动着美国的增长与繁荣，同时也折射出近几十年来深刻改变我们经济的种种力量。底特律是讨论美国经济前景与货币政策的理想之地，因为我认为它仍将是这一故事的重要组成部分。

底特律的经济
作为一名长期在密歇根州生活、并一直致力于在底特律推动创业精神和社区发展的人，我亲眼见证了驱动这座城市重生与成长的精神。我在今天晚些时候将要走访的Live6社区的经济增长中看到了这种精神；在Newlab和密歇根中央车站Mezz的新创业者身上，以及周边科克敦(Corktown)社区的经济复兴中看到了这种精神；在底特律邻里创业者项目中与师生合作的数百位创业者的面容上看到了这种精神。我也知道，你们每一个人在日常工作中，在底特律全市各处都看到了这种精神。

正如你们所熟知的，底特律仍然面临重大挑战。例如，底特律地区的失业率估计约为11%，远高于密歇根州的5%和全美的4.1%。但我在前面提到的创业活动是创造就业的引擎。与全国其他地方一样，底特律的新企业创办数量在疫情后上升，平均每年约6,000家，为城市经济每年新增3万个就业岗位。在底特律，新企业占全部企业的比重已超过密歇根州整体的水平。

当然，汽车产业对底特律和密歇根州而言依然至关重要。美国汽车整车装配和汽车零部件就业岗位中有12%位于底特律都市区。近期全国汽车销量强劲增长，8月年化销量达到1,680万辆，增速稳健。汽车制造商正在投资于电池技术以及电动汽车的设计与生产，这正在为本地区创造工程及其他高科技岗位。

全国经济
对密歇根州和美国而言，一个重大的经济议题是人工智能(AI)正在引发的技术革命。美联储——实际上整个国家——都在努力应对人工智能对美国企业和劳动者意味着什么。在介绍完美国经济现状及未来展望之后，我想与各位深入探讨这一问题。最后，我将讨论货币政策在帮助塑造这一结果方面所发挥的作用。

2026年美国经济活动以稳健的步伐增长，近期更有所加快。实际国内生产总值(GDP)在上半年增长约2%，我预计下半年会略有提速。

考虑到我们所面临的一系列重大冲击，这样的增长展现出非凡的韧性。新冠疫情对经济造成了巨大扰动，财政政策和货币政策及时介入以支持经济增长。随后是俄罗斯对乌克兰的战争，扰乱了能源和大宗商品市场。接着是进口关税大幅上调带来的价格上涨和贸易扰动，以及关税水平持续存在的不确定性。最近又出现了中东冲突及其对能源价格的影响。除此之外，我们还看到支持人工智能建设的投资激增，这尤其提振了对某些高科技产品的需求。所有这些因素都产生了抬高消费者和企业所面对价格的效果，而这作为货币政策制定者一直是我关注的关键问题。

通胀
通胀一直是消费者和企业面临的问题，目前已有五年半时间高于联邦公开市场委员会(FOMC)2%的目标。以个人消费支出(PCE)价格指数衡量的通胀在疫情之后以及乌克兰战争升级之际大幅飙升，在2022年达到7%的12个月涨幅峰值。联邦公开市场委员会的大幅货币政策紧缩，加上供应约束的缓解，帮助降低了通胀，到2025年初通胀已接近我们的目标。当年4月的关税上调推高了商品价格，但当时可以合理预测关税将是一次性的价格上涨。随后中东冲突进一步推高了能源价格和通胀。

虽然关税的影响可能已经减弱，但高能源价格依然存在，而且推动能源价格上涨的冲突何时能够解决仍存在相当大的不确定性。与此同时，投资激增以及人工智能建设带来的相关需求显然正在对价格产生可衡量的影响。两者叠加的效应意味着，我们在实现2%目标的进程中已经偏离了轨道。

深入分析通胀数据，尽管在这一通胀时期的月度数据高度波动，但仍可以看出较长时间跨度内的趋势。在过去20个月中，我认为只有两个月的数据与2%的核心PCE通胀相符。而且我目前还未看到通胀将及时回归2%的明确趋势。

劳动力市场
尽管通胀显著高于联邦公开市场委员会的目标，但强劲的企业投资和具有韧性的消费者支出正支撑着稳健的劳动力市场。一年前，当就业增长放缓、失业率上升时，人们曾质疑劳动力市场能否承受我们所经历冲击的影响。此后，失业率有所改善，现在看来劳动力市场的供给与需求大致处于平衡状态。在劳动力供给方面，净移民减少降低了跟上劳动力增长所需的 new 新增就业数量。今年月均新增就业约为8万个，接近对其盈亏平衡速度的合理估计，而4.1%的失业率也接近许多人对最大可持续就业的估计。

人工智能及其对劳动生产率的影响
对货币政策而言，无论是近期还是未来数年，一个关键问题都将是人工智能对经济生产能力以及劳动力市场结构的影响。虽然有一些迹象表明，人工智能可能已经成为限制那些高度暴露于人工智能的行业中初级岗位新增就业机会的一个因素，但就整个经济而言，迄今为止几乎没有证据显示出现了大规模的岗位替代，而且有不少显著例子表明人工智能正在提高许多劳动者的生产率。历史上的技术革命往往创造的就业岗位多于其取代的岗位，而且通常技能要求更高，但人工智能可能更具革命性，其影响也可能有所不同。因此，我认为有必要考察不同的情景，以探讨人工智能的影响以及在不同时间跨度上可能产生的效应。在讨论我刚才描述的经济前景对货币政策意味着什么之前，让我先阐述这些关于人工智能的情景。

人工智能投资对经济的短期影响
先从近期说起，在未来一年左右，人工智能建设对美国经济最重要的影响，很可能是企业固定投资对经济活动的强劲提振，以及计算机芯片及相关设备价格的大幅上涨。这些价格上涨正在蔓延到其他需要芯片及相关商品和服务的产品。供应约束正在显现，尤其是芯片领域。同样可能的是，科技公司估值对主要股指的巨大提振，反过来又支撑了那些因这些收益而变得更富有的人的支出。

人工智能投资对经济的长期影响
谈到人工智能对生产率的长期影响，正如我在此前多次演讲中所讨论的，我对人工智能提升人类潜能的潜力持乐观态度 ，包括大幅提高生产率和提升生活水平。2 这将意味着经济可以增长得更快，实际收入可以增长更多，而不会推高通胀。

人工智能对经济的中期影响
我已经提到了人工智能可能的短期和长期结果。我认为与货币政策决策可能相关——不是今天，而是未来——的最大不确定性，在于人工智能将如何影响中期经济，我所说的中期是指未来两到五年。

鉴于我们越来越多地看到的大规模投资和采用迹象，我认为对中期人工智能带来的生产率提升做出预测是非常合理的。但很难预测这些生产率收益将以何种方式、何时实现。

"J曲线效应"指的是我们历史上看到的技术投资生产率提升的滞后现象。当一项新技术被采用时，生产率可能会下降，因为企业不仅要将资源用于安装该技术，还要用于重组业务流程——而这一转型是实现生产率提升所必需的。尽管从历史上看，新技术的采用往往需要数年时间才能落地并改变人们的工作方式，但迄今为止人工智能的采用速度表明，这项技术可能传播得更快、产生效应更快，至少在某些行业会提升产出。一些企业，尤其是计算机编程和高科技领域的企业，正看到生产率的迅速提升，但对整个经济而言，广泛的生产率收益可能还需要一段时间。

第二个关键问题是，投资者能否从人工智能建设中看到与其预期相符的回报，还是说重新评估可能导致价格重估。在这种情景下出现的投资重新调整，可能会对增长造成打击（既来自投资下降的直接效应，也来自随之而来的财富效应）。在未来数年应对这项技术的影响时，审视假设和探索各种情景仍将至关重要。

中期的第三个关键问题是，人工智能在多大程度上被证明是劳动力的替代品还是补充品，以及我们可能以何种速度看到劳动力市场的变化。我们已经看到一些迹象表明，人工智能在某些行业可能成为劳动力的替代品，尤其是对较年轻、经验较少的劳动者而言。其他证据则指向人工智能对劳动力的增强效应，表明劳动力市场的前景更为乐观。一些易于自动化、有明确规则且结果可预测的任务，可能会很快出现劳动力替代；而另一些需要人类判断、管理、协调与人际关系、创造力，或者产出难以衡量的任务，则可能出现更多的劳动力增强。3 如果劳动力市场变化发生得很快，劳动者将难以调整，错配可能很大；而更渐进的采用则可能允许更有序的调整。

话虽如此，我们应当为劳动力市场可能出现严重短期扰动做好准备，需要有效地加以管理，以确保人工智能的长期益处得以实现。如果人工智能被证明能够胜任替代人类的工作，那么对劳动力市场的扰动程度，部分将取决于社会是否进行必要的投资，以创造新就业、开展劳动者培训、将劳动者与新的工作岗位对接，以及其他为减轻长期不利影响所做的努力。在我看来，现在正是社会开始考虑如何应对这些潜在扰动的时候，因为人工智能的采用仍处于相对早期阶段，这样我们才能为社会实现长期益处。4

当然，围绕人工智能还提出了许多其他问题，包括安全性、隐私、数据中心建设对当地社区的影响、能源和水资源使用、国家安全、适当的政府政策等等。这些问题超出了央行的职责范围，但值得我们所有人认真思考。

人工智能对货币政策的含义
就货币政策制定而言，正如我在此前一次演讲中指出的，货币政策并不适合应对经济中的结构性变化，而且政策制定者可能很难实时评估劳动力市场的变化是结构性的还是周期性的。5 正如我提到的，如果我们看到生产率增长获得长期提振，那么工资和经济活动可能会以高于其他情况下的速度增长，而不会对通胀形成上行压力。但与此同时，由于投资回报率上升，对资本的需求将会增加；而由于预期实际工资增长更强、从而终身收入更高，家庭储蓄将会下降。要在均衡状态下平衡储蓄与投资的这种变化，就需要更高的利率——货币经济学家称之为r*的上升。这反过来又意味着政策利率应设定在更高水平。在我看来，现在就判断这些动态是否正在发挥作用还为时过早。当前清楚的是，通胀过高。这就引出了我目前对货币政策的看法。

本月早些时候，联邦公开市场委员会一致同意上调短期政策利率，以支持实现我们充分就业和物价稳定的双重使命。在经济增长强劲、劳动力市场稳健的情况下，我们需要及时应对实现通胀目标所面临的风险。实现通胀目标的风险已经上升，而劳动力市场的风险已经减弱，因此我们需要重新校准政策，使我们处于一个更好的位置，能够更均衡地平衡双重使命两方面的风险。

在我的基准情景中，很可能需要进一步调整政策，以确保通胀及时回落至目标水平。我们希望支持可持续、持久的增长，以支持充分就业，而物价稳定对此至关重要。

我就讲到这里，期待接下来的一些提问与交流。

1. 本文所述观点仅代表我个人，不一定代表我在美联储理事会或联邦公开市场委员会的同事们的观点。返回正文

2. 例如，参见 Michael S. Barr，《人工智能对劳动力市场和经济将意味着什么？》，2026年2月17日在纽约州纽约市纽约商业经济协会发表的演讲。返回正文

3. 参见 Erik Brynjolfsson、Bharat Chandar 和 Ruyu Chen，《没有普遍性的岗位替代，但年轻劳动者的人工智能就业差距已扩大至19%》，斯坦福数字经济实验室，2026年8月12日；David Autor、Caroline Chin、Anna M. Salomons 和 Bryan Seegmiller，《新工作与更多工作有何不同？》，美国国家经济研究局(NBER)工作论文第34986号（美国国家经济研究局，2026年3月）；Isabella Loaiza 和 Roberto Rigobon，《人工智能的EPOCH：工作中的机器与人类互补性》，麻省理工学院斯隆管理学院研究论文第7236-24号（2024年11月21日；2025年10月1日修订），https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=5028371；Wilbur Xinyuan Chen、Suraj Srinivasan 和 Saleh Zakerinia，《替代还是互补？生成式人工智能对劳动力市场的影响（PDF）》，哈佛商学院工作论文第25-039号（2024年12月）；以及 Kathryn Bonney、Cory L. Breaux、Emin Dinlersoz、Lucia S. Foster、John C. Haltiwanger 和 Aditya A. Pande，《人工智能扩散的微观结构：来自企业、业务职能与劳动者任务的证据》，美国国家经济研究局工作论文第35141号（美国国家经济研究局，2026年4月）。返回正文

4. 参见 Michael S. Barr，《人工智能将普遍提高生活水平，还是加剧收入与财富不平等？》，2026年7月14日在美联储理事会主办的第三届年度普惠金融大会"下一代普惠金融"上发表的演讲。返回正文

5. 参见 Barr，《人工智能将意味着什么？》。返回正文