谢谢Jon的热情介绍。很荣幸来到阿拉斯加。感谢安克雷奇经济开发公司的邀请，今天能与大家会面。1 如各位所知，我的职业生涯大部分时间是在学术界担任经济学家和教授。我对数据和信息有着深沉而长期的热爱。在美联储，我有幸能接触到最优质、最及时的数据。然而，研究人员和政策制定者从现实互动中获得的信息是无可替代的。这正是我今天很高兴来到这里的首要原因——不仅是为了分享我对经济形势的看法，更重要的是倾听大家的意见，了解货币政策如何影响你们在阿拉斯加的生活、职业和商业活动。
具体而言，今天我想分享我对美国经济前景的看法，然后进一步深入探讨数据所告诉我的阿拉斯加经济状况。最后，我想重点谈谈我密切关注的一种数据——消费者情绪数据。
经济展望
我认为美国经济依然具有韧性，并以稳健的步伐增长。通胀仍然居高不下，且已超过联邦公开市场委员会(FOMC) 2%的目标超过五年。与此同时，劳动力市场似乎稳定，处于一种低招聘、低裁员的环境。
首先考虑我们职责中的价格稳定方面，我的评估很简单：通胀过高。这是我一贯的看法，并且我已指出，过去一年通胀已显著偏离我们的目标。2 6月份的通胀情况略有改善，这是我们有数据的最新月份。然而，我不会过分看重单一数据点，尤其是在当前仍然高度不确定的环境中。个人消费支出价格(PCE)指数在截至6月的12个月中上涨了3.7%。这几乎是目标的两倍。过去一年，中东冲突导致能源价格上涨，对通胀贡献显著，但这并非唯一因素。剔除食品和能源成本的核心价格同期上涨了3.3%。
今年出现了两个意料之外的价格压力来源：中东冲突推高了能源和其他某些商品的价格；此外，企业正加大资本支出，以建设人工智能(AI)基础设施。3 这波投资浪潮推高了半导体、高科技设备、软件和公用事业的价格。综合来看，这些事态已将风险平衡转向通胀一侧，而远离劳动力市场。
在双重使命的另一端，劳动力市场在过去一年保持了韧性。6月份失业率为4.2%，与一年前几乎持平，并与许多经济学家认为的自然失业率一致。过去一年的就业增长较为温和。不过，春季几个月就业增长有所加快，4月至6月期间平均每月新增就业超过10万个。尽管招聘率较低，但由于裁员率也很低，失业率保持稳定。初请失业金人数多年来一直处于历史低位。
这种低招聘、低裁员的均衡状态对包括新进入劳动力市场者在内的某些群体打击尤为严重，并且有充分理由可能抑制劳动者信心。有几个因素可以解释为什么雇主的招聘力度不及以往，包括长期结构性转变、疫情期间的过度招聘，或者居家办公增加。然而，国际和州层面的证据表明，低招聘率如果反映的是人口增长缓慢，本身并不预示即将到来的经济衰退。与此同时，许多劳动者理所当然地担心人工智能将如何影响他们的生计。迄今为止，关于人工智能导致失业的最可怕预测尚未成为现实。我仍然认为这是一个重大风险，但过去一年这一风险并未加剧。
今年美国整体经济增长依然稳健。经通胀调整后，上半年产出增长1.8%，并有望在下半年以更快速度增长。这些增长的一个重要推动力是我之前提到的人工智能相关投资。上半年整体商业投资年化增长率为10%。与此同时，美国家庭似乎富有韧性，上半年消费者支出增速接近2%。住房仍然是一个薄弱环节，住宅投资水平下降约3%。
货币政策
这一前景对货币政策意味着什么？正如我所描述的，通胀过高，而且我认为目前双重使命中通胀一侧的风险高于就业一侧的风险。因此，如果必要，我准备采取行动提高利率。目前劳动力市场和产出增长均保持稳定。我会考虑加息可能如何对这种稳定产生负面影响。尽管如此，如果必须通过加息来降低通胀，我会支持加息。但也有可能不需要。一些反通胀力量已经在发挥作用，它们可能会在无需加息的情况下推动通胀走向我们的目标。请允许我描述这些力量。
首先，去年宣布的关税对价格水平的影响基本上已经成为过去。因此，尽管这些关税在很大程度上解释了12个月变化中出现的较高通胀，但它们未来可能不会再提供太多通胀推力。随着关税传导的最初几个月从通胀窗口中淡出，我们应该会看到一些反通胀效应。然而，关税政策的确切路径仍不确定。
其次，尽管由于中东冲突，油价相对于今年早些时候仍然偏高，但许多预测人士认为油价将在年底前回落，从而带来一些通缩缓解。然而，与关税政策类似，不确定性仍然很高。
第三，也是最后一点，近期部分商品价格压力源于人工智能建设带来的相对需求转变，尤其是对芯片的需求导致高科技电子产品价格大幅上涨。随着供应链调整和行业特定效率提升的实现，我相信来自人工智能建设的一些通胀压力将会缓解。
基于这三个原因，我认为在我们观察这些因素如何演变的同时，暂不改变利率是合适的。如果我很快看不到持续反通胀的迹象，我准备采取行动。通胀高于目标已达五年，风险在于高通胀可能固化为价格和工资设定行为，形成我们更难应对的持续性。通胀高于目标的时间越长，这种情况发生的可能性就越大。因此，虽然在不同环境下我们也许可以等待更久，但在当前环境下我们没有那样的奢侈。
阿拉斯加经济展望
当我考虑货币政策时，我关注的是我刚才描述的全国图景。但我知道，各州、各城市、各社区之间的经济状况各不相同。阿拉斯加的经济与我在美国本土48州看到的情况既有相似之处，也有不同之处。
与美国其他地区一样，阿拉斯加居民自疫情以来也面临生活成本的显著上涨。而最近的读数显示，通胀压力似乎正在加大。这些价格上涨可能给阿拉斯加家庭带来沉重负担，他们历来比美国其他地区面临更高的物价，尤其是在该州偏远地区。
这里的劳动力市场似乎保持稳定，与全国大部分地区类似。阿拉斯加的失业率很低——根据劳工统计局的数据，仅为4.4%。事实上，这一水平低于疫情前发布的任何读数。初请失业保险金人数也很低，表明裁员很少。医疗保健行业的就业多年来一直是该州整体就业增长的主要驱动力。与此同时，联邦政府就业——在阿拉斯加劳动力中所占比例高于大多数州——在过去一年显著下降。4 阿拉斯加正面临劳动力萎缩和人口老龄化的问题。2025年，阿拉斯加的劳动年龄人口（18至64岁）略有下降。与此同时，65岁及以上的阿拉斯加居民人数去年增加了3.2%。5
阿拉斯加经济与大多数州的一个主要区别在于，石油和天然气部门占经济比重很大。该部门就业人数6月份为9,700人，在过去十年中基本趋于缓和，尽管该部门在过去12个月增加了大量就业岗位。6 当能源价格波动时（正如我们在最近几个月所看到的），阿拉斯加面临的经济动态是其他任何州都不会同等程度经历的。当油价上涨时，州政府的财政状况会增强。与此同时，许多阿拉斯加居民，尤其是农村社区的居民，能源成本会飙升。因此，该州的资产负债表得以改善，而偏远地区的家庭预算则面临实际压力。这种动态是我很想了解更多的，但作为外部观察者，这造成了一种自然的紧张关系：阿拉斯加经济的不同部分如何体验同样的价格变动。当然，这是我们在考虑能源价格波动及其更广泛经济影响时需要牢记的一点。
关于消费者情绪的看法
在结束之前，我想谈谈我在研究经济数据时观察到的一种脱节。我在这里以及全国各地的讨论都显示，许多劳动者和企业领袖对经济的看法不如官方统计数据所显示的那么乐观。全国消费者情绪数据印证了这一观察。从许多指标来看，消费者情绪低于在强劲劳动力市场中应有的水平，人们对工作机会的看法也在继续恶化。在外联活动中，我听到弱势家庭对经济尤其不满。
理解是什么导致了这种低迷情绪是很重要的，以确保联邦公开市场委员会尽最大努力实现我们的双重使命。我逐渐认为，家庭之所以报告情绪低落，主要有三个原因。7
首先，人工智能的出现增加了就业市场的不确定性。许多美国人看到了人工智能的好处，但也担心劳动力市场的转型。他们想知道未来几年自己和家人是否会有工作机会，这似乎是可以理解的。尽管劳动力市场表现出韧性，但招聘率较低——这对年轻进入者影响尤为严重。此外，一些证据表明，某些易受人工智能影响的行业的招聘可能已经放缓。
其次，长达数十年的结构性变化给当今中产阶级家庭带来了挑战。最显著的是，无论是购房者还是租房者，住房成本都大幅上升。在全国几乎所有地区，这些涨幅都远远超过了工资涨幅。在阿拉斯加，自1990年以来房价上涨了五倍，是全部商品和服务整体价格指数涨幅的两倍多。此外，在全国范围内，教育、医疗、养老和育儿成本的涨幅超过了工资；家庭债务上升；代际流动性下降。这些趋势可能与其他宏观经济变化相互作用，使得目前尤为痛苦。例如，今天的年轻成年人要与更年长、更富有的婴儿潮一代竞争住房和工作——使这些长期存在的挑战更加严峻。
最后，我指出的第三个导致情绪疲软的原因是过去五年经历的高通胀。这种高通胀也与我刚才提到的长期趋势相互作用。长期持续的通胀会让人注意到几十年来住房、育儿和教育实际价格侵蚀性上涨的问题。
总之，情绪低落